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目前，新冠疫情仍在全球扩散，全球经济都将受到影响。近期，高盛全球投资研究部（“研究部”）将美国2020年经济增速下调至1.3%，年初这个预测是2.3%；欧元(1.1224,-0.0012,-0.11%)区一季度、二季度受到的经济拖累或达0.3和0.6%。

    3月5日，高盛投资策略组亚洲区联席主管王胜祖在接受第一财经记者采访时提及，“尽管中国、美国等全球多国增速预期都已被下调，但是我们目前认为不会出现衰退。股市可能存在一定的下行风险，但我们持续建议客户保持投资。如果市场进一步下跌，而美国及其他地区的感染率没有进一步恶化、且经济衰退的概率没有进一步提高，我们建议可以利用下跌的机会适当买入。”

    在风险飙升时，美国资产向来被作为避风港。不过，王胜祖此次表示，A股也将有所表现，目前A股的表现仍属于恢复性行情。在高盛投资策略组1月份发布的2020年投资展望中，预计今年新兴市场的表现将略优于美股，在当前的情况下仍维持这一预测。

    全球增速预测。来源：高盛

    全球增速预测。来源：高盛

    疫情影响全球经济增长

    疫情最先于中国爆发，因此中国经济受到的冲击最早体现。

    高盛分析称，春节过后35天（截至3月2日）的主要城市平均交通拥堵情况大大低于过去多年的平均水平。汽车销售量在1月同比下降22%，创2005年数据发布以来的新低。

    根据该机构对高频经济数据的分析，在春节后，例如煤炭消费、客流量、地产交易等，都较2019年同期水平平均下行，并且目前可能恢复到低于2019年水平60%的程度。

    不过，由于中国最先爆发疫情，且防控措施得当，各界也认为中国的恢复也将更快。王胜祖表示，“中国1-2月合并的进出口数据会可能受到内需和全球经济放缓等影响，但二三季度会看到有力反弹。”

    目前，海外疫情仍在扩散阶段，因此疫情对海外经济的影响以及对中国的“回溢效应”更受关注。高盛表示，目前海外的疫情发展值得关注。

    截至3月5日14时，多国确诊病例在增加，死亡病例数也在增多。

    有观点认为，此前美国刚宣布新冠病毒检测可以纳入低收入医保的费用，预计可以促进全面新冠疫情的检测，但是新增确诊人数或上升。相较于年初，高盛研究部将美国2020年经济增速预期大幅下调，并预计全球实际GDP增速为2%。

    此外，该机构也认为，疫情对欧洲也会产生较大的影响，拖累一季度和二季度的经济增长。其中，德国经济受到的影响将最大，该国将被全球增速疲软拖累，同时产业链的破坏也会使其受到影响；疫情较为严重的意大利也会深受影响。

    全球增速预测。来源：高盛

    全球增速预测。来源：高盛

    也正是基于全球经济的判断，高盛认为全球宽松潮将会加速。

    “在七国集团（G7）紧急开会并发表联合声明后，美联储就提前紧急降息50bp，大大超出了市场认为3月18日才降息的预期，这意味全球各国央行都可能会随之采取行动。”王胜祖告诉记者，一般而言美国的货币和财政政策在大选年都较为宽松。

    “此次紧急降息，也可能是新冠疫情的发展超出美联储的预测。”高盛预计，美联储6月底前会累积降息100bp，欧洲和日本央行等也会采取行动。

    谈及中国，王胜祖认为，“美联储降息50bp后，中国也会大概率做出回应。中国历来对美联储降/加息的反应都更小，美联储降息25bp，中国通常是以降息5-10bp来回应的，这次美联储降息50bp，中国可能也就是下降5-10bp，年内还会有50-100bp的降准，且财政政策将发挥更大的作用。”

    近期，各界对于中国央行下调存款基准利率的预期也开始升温。

    有观点认为，央行应该下调存款利率、为银行“减负”，再进一步释放MLF、LPR的下行空间；但也有观点认为，应以市场化为导向逐步取消存款基准利率，无需再调整。

    对此，王胜祖分析称，高盛在这方面尚无官方预测，“但预计中国央行会考虑所有货币政策工具，存款利率是其中的一种，在央行下调了MLF、LPR后，银行资产端的收益是有所下调的，那么央行也可能考虑对负债端的利率进行平行的下调，以确保利率走廊的宽度不变。”

    中美将成资金“避风港”

    在风险来临时，美国资产是传统意义上的避风港，而高盛认为，率先从疫情中恢复的中国也可能成为避风港。

    就美国市场而言，高盛仍然看好2020年美股相对于美债和黄金的表现。“今年全球主要股市获得正回报的可能性相对很大。企业盈利预期一定是下调的，原先预计标普500的盈利增速是6-7%，目前可能进一步下降。”但他认为，美国经济即使放缓，也远未到衰退的情况。同时，疫情是公共卫生事件，限制了人员、劳动力的流动，但并未如地震、火灾等对资本、技术、基础设施造成很大影响，一旦疫情过去，经济反弹力度会较大。

    上周，美股遭遇了2008年10月以来最大单周跌幅，道指累跌12%，纳指幅10%，标普500指数跌11%。根据相关统计，近期债券收益率下行和股价下跌导致ERP（股票风险溢价）攀升，近期已飙升至500bp附近，根据过去五年的情况，已触发买入信号。此外，王胜祖认为，道指今年相对受到冲击更大，因为其中的成分股包括卡特彼勒（Catepillar）、3M这类工业巨头受到影响较大，而以科技股为主的纳斯达克指数则更有韧性。

    他认为，中国A股今年也会有所表现，“中美摩擦对企业的影响已经阶段性触底，此后可能会反弹；疫情爆发后，中美股市都出现了一定回调，鉴于中国较早于疫情中恢复，也可能会成为全球资金青睐的避风港。”他也认为，中国科技股具备中长期的投资价值。

    近期，众多机构都表示，过去全球众多投资者对波动率极度厌恶，因此也涌入低波动的美股，但随着发达国家央行货币政策空间不断枯竭，投资者需要增配能享受波动性溢价的新兴市场资产，包括盈利仍相对较高的中国股市。同时，外资也加速流入中国债市。在持续的风险规避环境下，约22%的全球债券市场处于负收益率，64%的债券收益处于2%以下。中国10年期国债虽然流动性比不上美债，但相对收益更高。